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文章标题:王丽娅:泛珠三角与东盟地区金融合作的前景分析24331八马高手百

发布时间: 2019-10-06

  内容摘要:中国—东盟自由贸易区的货币金融合作是区域经济合作从低级走向高级的必然要求。欧洲从欧共体到欧盟再到欧元的诞生经过了30年历程,反映了区域经济发展从经济一体化向货币一体化发展的内在规律。自2003年6月清迈会议以后,中国—东盟自由贸易区的金融合作有了实质性进展。如增加了东盟成员原有货币互换机制的资金规模;通过“10+3”范围内双边货币互换协定;建立了亚洲债券基金等,这些合作对成员国解决资金短缺、防范金融危机、促进金融稳定有着重要意义。但从区域货币一体化发展的过程来看,目前中国—东盟区域尚不具备成立最优货币区的条件。本文认为,虽然自由贸易区是靠经济力量推动,但制约该区域向最优货币区迈进的因素中,除成员国之间经济制度差异、经济发展水平不齐等经济因素之外,最根本的原因是区域各国和地区在民族历史、文化宗教、政治制度等方面的差异。在此分析基础上,本文对中国—东盟区域金融合作的发展阶段进行了判断,本文认为,在未来5—10年,区域金融合作将有较快和较高层次的发展,并分析了原因。并由此提出,区域金融合作由当前的危机预警和解救机制过渡到单一货币区,至少要经历20年的时间。这20年要分三个阶段进行。第一阶段是建立起区域内的危机解救机制,如建立亚洲货币基金AMF;第二阶段是建立起类似欧洲汇率机制(ERM)的亚洲汇率联动机制(AERM);第三阶段最终过渡到亚洲单一货币区(ACA)。根据中国与东盟货币金融合作现状来看,目前该区域金融合作尚处于第一个阶段。接下来,本文结合区域金融合作的现状,提出了推进区域金融合作和促进人民币尽快实现区域化和一体化的对策建议。本文认为泛珠江三角洲地区再加上新加坡、台湾是中国—东盟自由贸易区的次区域,根据区域经济学地缘优势原理,中国—东盟区域货币金融合作首先应在次区域范围内启动并依次向外延伸拓展。所以本文提出,在自由贸易区金融合作障碍在短期难以消除的情况下,应利用次区域国家和地区在亚洲货币基金、亚洲汇率联动机制条件比较充分的有利时机,积极推动和深化泛珠三角与东盟区域金融合作。一是加强政府高层的沟通和交流机制,拓展和深化货币金融合作的内容和范围;二是完善中国银行业结构体系,提高业务方面的水平,疏通人民币在境外贸易和投资方面的渠道;三是和周边国家和地区合作,加强人民币跨境流通的监测。防范国际“热钱”冲击和非法“洗钱”等犯罪活动。最后,从次区域局部层面上,本文提出两个建议:一是在越南建立人民币区域化实验区,因为越南的政治制度、市场化改革模式以及和广西接壤的地理位置,便于进行人民币区域化试点。二是充分发挥香港国际金融中心的作用,尽快建立人民币离岸金融市场,加快对人民币境外流通的监控与管理。本文认为,上海、北京都在争取国际金融中心地位,但是这两个城市都受到自身技术条件和政治制度环境的约束,在短期内难以实现这一目标,但香港早已是国际金融中心,具有制度优势、技术优势、市场优势,香港是人民币离岸交易中心的最佳选择。而且据专家估计,香港市场现有人民币1500—3000亿元,由于缺乏银行体系间的合法流通渠道,很大一部分人民币处于地下流通状态,这对香港金融市场稳定和大陆货币政策的贯彻执行都有负面影响。而中央政府之所以没有批准香港人民币离岸市场开放的原因是央行对香港人民币离岸中心的监管存在着机制上、技术上、能力上、法规上的缺陷。为此,本文建议在香港人民币离岸中心的初级阶段,可以将离岸业务和在岸业务相互分离,既能满足人民币境外流通的需求,也不会削弱央行和监管部门监管金融市场和稳定金融秩序作用。

  20世纪60年代以来,主要发达国家为了巩固自身的经济地位,增强国际竞争力量,力图与本区域内其他国家建立经济合作同盟关系,使区域经济一体化进程加速。到目前为止,世界上已出现了大大小小21个区域经济集团,在区域经济一体化发展的大背景下,货币一体化开始成为国际金融界的一个研究热点,并在部分国家和地区出现尝试性实践,其中尤以欧洲联盟内的货币一体化进程最引人注目。与货币一体化直接相关的理论是最优货币区理论(The Theory of Optimum Currency Areas,亦简称OCA理论),由美国经济学家蒙代尔教授于1961年提出。该理论研究了一组国家在具备一定条件的基础上,可以组成货币区,在经济趋同的基础上实行单一货币。这一学说为实行区域货币一体化奠定了理论基础。随后,蒙代尔、麦金农、凯南、英格拉姆等经济学家分别从要素流动、经济开放度、产品多样化、一体化等角度阐明了组成最优货币区应具备的条件,对最优货币区理论进行了诠释。哈伯勒与弗莱明、托维尔与威利特等经济学家又分别提出了以通货膨胀率和政策一体化为最优货币区的标准。接下来,杜德和格雷威提出的网络外型与转换成本理论被认为是比较最优货币区成本收益的具有现实意义的理论。

  上述这些判断最优货币区能否成立的条件虽然在内容上各有差异,但目的却是一致的,就是要更好地解决一国内部均衡与外部均衡的关系,减少两者间的矛盾。90年代以来最优货币区理论的发展更为迅速而且内容上愈加综合、系统。新理论仍然认为,如果在要素流动和商品贸易高度一体化、经济开放的国家之间组成货币联盟,将会更有效地解决内部均衡和外部均衡的关系,从而降低经济成本和提高经济收益。1999年1月1日,欧元的诞生标志着欧盟从区域一体化向区域货币一体化的迈进,而且使“最优货币区”理论转变为现实。其影响对整个世界社会经济的发展都是巨大的。本文从分析地区金融合作是自由贸易区纵深发展的内在规律和必然趋势入手,对该区域展开全面和深入金融合作的必要性和迫切性进行分析。在此基础上,对该区域金融合作的的发展阶段进行判断,即该区域是否具备成立最优货币区的基础和条件。最后得出结论:虽然泛珠三角和东盟地区金融合作有了广泛的发展,但是人民币的区域化、一体化条件和时机都不成熟。但是该区域金融合作在中国的推动下已经启动并且顺利进行,在未来5—10年内,将会有实质性的进展。本文在此判断的基础上,对区域金融合作的步骤、路径选择及如何推动区域以人民币为核心的货币联盟的形成,提出了若干对策建议。

  20 世纪90年代以来,随着经济金融全球化的加深,金融日益成为经济的核心,金融问题日益成为各国关注的焦点。随着全球金融自由化的浪潮,放松管制已是大势所趋。对于东盟国家来说,东盟国家由于均为发展中小国,经济规模小,经济实力有限,在世界主要货币汇率波动频繁,金融形势起伏不定的情况下,单凭国内调节的措施不仅收获甚微而且容易造成经济危机,因此,在放松经济金融管制的条件下,如何解决货币不稳定,货币投资带来的消极影响,防范金融自由化带来的金融风险,确保金融的稳定就成各国政府面临的重要课题。尽管区域金融合作的主张在东盟是对东南亚金融危机的一种反应,但在世界的其他地区,区域金融合作的主张已有很长的历史,特别是发展区域货币合作的思想源远流长。[1]由于美元是世界上最重要的储备货币,美国得以用美元支付巨额贸易逆差,但其他国家不得不以牺牲自身的实际资源为代价而持有大量美元外汇储备。欧元的启动在一定程度上挑战了美元的霸权。欧元区现有12个国家,其他欧洲国家也正在积极谋求加入欧盟,预计在未来若干年内,欧元区可能会扩展到28个国家。面对这些国际经济金融局面,东南亚国家不能一直孤立于地区性货币联盟的潮流之外,面对这种局面,东南亚国家和地区有三个选择,要么成为“美元区”附庸,要么成为“欧元区”附庸,要么成立自己的货币联盟。东南亚国家和地区要是不甘心成为附庸,唯一的选择就是加强区域内的金融协调与合作,从低级到高级稳步推进东南亚国家和地区的金融合作体制的完善。随着布雷顿森林体系的崩溃,世界上出现了一股货币集团化的潮流,产生了不少地区性货币组织,如西非货币联盟、中非货币联盟和阿拉伯货币基金组织等,但绝大多数货币集团尚处于发展程度较低的阶段,只有欧盟是第一个将货币联盟和建立单一货币设想付诸实践的货币集团。

  在经济一体化的初级阶段,即关税同盟阶段,金融一体化的因素已存在,但此时,经济一体化是目标,而金融的合作只是条件,后者促进前者的形成和发展。在关税同盟阶段,经济一体化还只限于商品流动领域,目的是使商品在地区内自由流通,与之相对应的是要求货币在经济项目下自由兑换。在经济一体化的中级阶段,即共同市场阶段,经济一体化与金融一体化并行发展。在共同市场中包含了较高层次的金融一体化的要素,即资本市场一体化,货币一体化,银行、证券和保险业务的一体化。在经济一体化发展的高级阶段即经济与货币联盟阶段,经济一体化与货币一体化同为目标;同时货币一体化在整个经济一体化中的作用和地位,也大为增强和提高。以欧共体为例,早在建立之初,欧共体就提出加强货币合作,但因处于初级阶段,未采取具体步骤。1970年10月以卢森堡首相皮埃尔?维尔纳为首的专家小组提出了建立经济和货币联盟的计划,准备分三个阶段实施,但刚开始就由于受到货币危机和经济危机的打击而夭折。20世纪70年代末欧共体为了稳定成员国之间的货币汇率,促进经济贸易的发展,遂于1979年建立了欧洲货币体系。这一货币体系向欧共体成员国创造了相对稳定的货币环境,也为后来新的欧洲经济和货币联盟的建设创造了条件。[2]

  贸易自由化是中国—东盟自由贸易区的核心内容。为了促进双边贸易,双方承诺逐步降低总体关税水平和消除非关税壁垒,这将导致双边贸易交易成本的大幅度降低,使双边贸易水平得到大幅度的提高。从2001年开始,随着双边关系的升温,中国与东盟的双边贸易已进入新的高速增长期,双边贸易额在2001、 2002和2003年分别为416亿美元、548亿美元和782亿美元,每年的增长都在30%左右。[3]基于经济与金融间的紧密关系,双边国际贸易的跨越式增长将会直接带动国际贸易结算、国际贸易融资、国际咨询及信用资信调查等相关国际金融业务的快速发展,从而促进和推动双边的金融合作。此外,金融服务贸易也是服务贸易的重要组成部分。这意味着中国—东盟的金融合作在得到双边贸易急剧扩张的强力推动的同时,还将直接受到双边政府有关措施的主动促进。中国和东盟关于服务贸易和投资的谈判在2003年开始启动。在全球各国服务市场不断经过双边或多边的谈判而渐进开放的趋势下,中国—东盟的金融服务贸易谈判尽管可能会有一个较为艰难的讨价还价过程,但最后一定会达成有步骤的、有次序的、渐进开放各自国内金融市场的双边或多边协议。因此,为了给金融服务贸易谈判创造条件和促进双边服务贸易,双方政府会适时应势地陆续推出促进双边金融合作的措施。

  金融体系是否稳定不仅直接影响经济运行的效率,而且可能影响到社会的稳定和国家安全,因此,金融安全日益为世界各国所重视。对于中国和东盟各国来说,在东南亚金融危机后,这一问题尤其需要加以高度的关注。相对于欧美发达国家的金融体系而言,中国和东盟各国的金融体系要脆弱得多。而且自由贸易区的逐步建立和随之而来的更高程度的一体化,会使得双边的金融联系越来越紧密,中国和东盟将从金融的对等开放度提高和资本双边流动的自由度提高中获得很大收益。但是这一进程也会带来一些不利因素。中国和东盟国家必须加强监管方面的合作,以防止这些不利因素可能导致的危机。一是对区域外巨额游资进入区域内后的流动和区域内游资的双边流动进行的监管合作,以便更好地应对游资的冲击;二是对金融机构跨国往来业务的监管合作,防止金融机构通过跨国往来进行非法经营活动;三是加强区域金融安全预防机制和区域金融危机救助机制方面的合作。这些合作是长期的、经常性的;特别是在成员国发生暂时的流动性困难和突发性重大金融动荡等情况下,其他成员国家要根据事先达成的协议或安排相互提供流动性支持或者其他支持,以帮助危机国家渡过难关并防止危机进一步蔓延。

  东南亚金融危机冲垮了东南亚一些国家实际钉住美元的汇率制度,在汇率被迫剧烈波动一段时期后,各国对汇率制度进行了重新规划与调整,更有弹性的汇率制度成为主流。[4]危机过后的印尼、韩国和泰国选择了浮动汇率制,而马来西亚继续坚持钉住美元汇率制度。上述四国的新汇率制度已运行了四年,除了印尼不够显著之外,其他三国的经济都得到了良好的恢复实现了高的经济增长、低的通货膨胀,经常账户也得到很大的改善。但是从长远来看,浮动汇率制也并不适合东南亚地区的实际情况,因为东南亚各国的出口导向型经济要求贸易价格的稳定,而浮动汇率制度显然无法满足这一需求。对整个东南亚地区而言,东南亚地区绝大部分国家的经济结构都有很强的相似性,开放度都较高,产品的国际市场基本一致,因此产品在国际上彼此互为主要竞争对手。根据经济学理论,经济相似的国家应该采用相同的汇率制度,否则会由于汇率制度造成彼此竞争力的下降导致国际经济交往的动荡。但东南亚各国都有自己的国情,汇率问题又比较复杂,要东南亚各国都实行一种汇率制度在短期内难以实现。因此,东南亚各国要加强汇率制度安排合作,实行联动汇率制,共同防范货币冲击。

  (一)区域各国和地区在历史、文化、政治制度方面的差异,是区域金融合作难以取得实质进展的根本原因

  1.由于众所周知的历史原因,亚洲国家之间存在着比较尖锐的民族矛盾。目前东南亚还处在国家建设的进程中,民族主义仍是主导的意识形态,民族主义支配下的国家间关系,其常态是剧烈的竞争。而欧元启动的一个重要条件,就是民族主义的哀落,就像法国和德国摒弃前嫌,携手共建欧洲一样。而这个条件在东亚显然不具备。对于欧洲来说已经是超越了的东西(国家主义、民族主义),对于亚洲来说,尚是奋力争取的目标。[5]例如,当初东盟在加入APEC的时候就曾提出三个条件:避免法律约束力、不设谈判权、未来的协议不超过GATT等。

  2.东南亚各国心存疑虑,缺乏相互信任。在“10+3”形成的过程中表现出独特的亚洲传统,这种亚洲传统有两个典型特征,一是强调非正式性,二是强调达成共识。这西方国家的多边协议和国际合作所遵循的原则与此恰恰相反。谈判者强调的是彼此立场的分歧,并通过正式的制度确保利益的妥协和合作的实现。这种强调非正式性和达成共识的“亚洲传统”并不适合区域金融合作。区域金融合作意味着各国需要部分让渡制定金融政策和经济政策的自主权。 这种制度是成员国之间共同遵守,而且必须用规则和制度的形式把它固定下来。仅仅是非正式的达成共识,是很难推进的。因为各国,尤其是小国家就会担心自己出让自主权后,大国不履行承诺,使合作成果毁于一旦。[6]

  3.政治制度和经济体制方面的差异。中国和东盟各成员国之间在政治制度和经济体制方面都存在着较大差异。在政治制度方面,有资本主义、社会主义和其他制度的差别,在经济体制方面,存在着市场经济体制、转轨经济体制和计划经济体制的差别。[7]这些差别都对区域金融合作造成很大的障碍。

  4.区域金融合作缺乏“领头人”的推动。欧洲货币一体化之所以能够成功是因为有强大稳定的德国和强劲稳定的马克。中国是一个发展中大国,经济体制、金融体制尚处于转轨时期,虽然人民币在东南亚国家的地位上升很快,但人民币还不是可兑换货币,国际地位还不高,人均国内生产总值较低,国家的实力有限,更重要的是亚洲不同于西欧和北美,没有大国之间的核心联盟。因此,东盟自由贸易区金融合作缺乏强势推动的“领头人”。

  (二)成员国之间经济制度的差异、经济发展参差不齐是严重影响区域金融合作的基础原因

  1.经济发展水平相差悬殊。根据联合国经社理事会的统计数据,2003年中国和东盟10个成员国中,有5个国家人均国内生产总值在1000美元以下,其中,最低的缅甸的人均国内生产总值只有179美元;而同期新加坡的人均国内生产总值高达20987美元,是缅甸的117倍。中国和东盟各国在经济实力、资金、技术、产品竞争力等方面都存在明显差距,因而对区域金融合作的认识和积极性方面也必然存在差距。[8]

  2.经济结构的相似导致在国际市场上的激烈竞争。虽然中国和东盟各国经济结构有互补的一面,但也存在较大的相似性。相对于欧盟和北美两大自由贸易区,中国和东盟各国经济结构类同的程度更高,在国际上互相激烈竞争,贸易矛盾和争端时有发生。如何进行区域产业协作,搞好区域内和国际上的合理分工,形成既竞争又合作的良性格局,同时要使产业协作和金融合作互相促进,这是需要深入研究的问题。

  3.市场的开放度不高。“10+3”国家国内市场目前大多数仍然比较封闭,特别是区内最大经济体日本的国内市场远没有美国和欧盟开放,所以,东盟国家在区域内部的相互依赖性较弱,而对北美市场依赖性较强,这也决定了东盟国家开放的特点。

  4.经济相互依存度不高,中短期内双边合作的基础不牢固。2001年,中国与东盟的双边贸易总额为416亿美元,中国与东盟间的贸易占中国对外贸易总额的7%—8%左右,而同年东盟同美国、欧盟及日本的贸易总额分别为1350亿美元、1100亿美元和1018亿美元。[9]可见东盟与美、日欧之间的贸易依存度大大超过中国。东盟与中国之间虽然有互有投资但并不多,东盟的主要外国投资来源是日本、美国及其他西方国家,与日本、美国及亚洲“四小龙”在该地区的投资相比,中国在该地区的投资可以说是微不足道。由于经济相互依存度过低,中国与东盟之间货币金融合作的发展缺乏雄厚的经济基础,这是中短期阻碍双边金融合作和市场开放的最大障碍。

  (三)成员国之间的货币金融合作还只处在初级阶段,货币一体化还需很长的发展阶段

  1.政府间货币金融合作虽有实质性进展,但仅限于金融监督和救助的合作上。近年来,中国与东盟各国在开展区域金融合作方面,取得了一些实质性的进展。如建立了“10+3”地区监督机制和早期预警模型;清迈会议达成建货币互换安排协定等,但各国签署的互换协议安排的金额仍然不大,它在“10+3”的框架下为防范、化解可能出现的金融危机而进行双边或多边的合作,还是很薄弱的。此外,中国—东盟自身在“10+1”的框架下单独为推动区域经济一体化所必须进行的货币金融合作,如稳定汇率机制、建立区域金融组织、建立亚洲货币基金等合作还未提上日程,自由贸易区货币金融合作还有很长的路要走。

  2.虽然建立了银行双边结算网络,但基础架构和服务功能仍显脆弱。首先,从一般国际结算角度看,海外分支机构和代理行的数量少,地区分布不均衡。截止2002年底,中国在东盟地区设立分支机构共10家,其中新加坡6家,非律宾、马来西亚、泰国、越南各1家,在印尼、缅甸、老挝、柬埔寨、文莱等尚未有中国各银行分支机构。东盟方面截止2001年底,在中国设立分支机构有17家,其中新加坡11家,泰国5家,马来西亚1家,其他国家尚未在中国设立有分支机构。[10]在建立代理行关系方面,由于中国与东盟部分国家未签订结算合作协议,银行无法直接建立代理行关系,如印尼、缅甸、24331八马高手百度老挝、柬埔寨等国,结算往来只能通过第三国银行转汇办理。从自由贸易区发展的角度看,分支机构少及代理行的缺失,会造成今后自贸区内资金运动成本的提高,阻碍区内贸易、投资的发展。二是从边贸结算的角度看,中国与东盟的越南、老挝、缅甸接壤,但仅在中越边境地区广西、云南的东兴、凭祥、水口、河口、麻栗坡等主要边贸口岸建立银行边贸结算点,其他边贸口岸或边贸点主要通过现钞或地摊银行办理结算,银行结算难以在当地边贸结算中充当主角。主要原因是人民币对越南盾汇率仍受地摊银行的操纵,银行只能接受由地摊银行主导形成的市场汇率。加上银行边贸结算手段落后、单一,汇兑资金代收代付速度慢等原因,在汇率波动频繁的情况下,边贸银行在与地摊银行的业务竞争上往往处于劣势。

  3.人民币区域化己有一定基础,但进程趋缓。在东盟10国中,与中国接壤的越南、缅甸人民币区域化的程度最高,特别在越南北部地区,人民币在当地不必兑换成本币,可以直接进行购物消费,90%以上的与中国边境贸易货物以人民币计价结算。2002年中国人民银行南宁中支对人民币流人流出国境状况作了一次专门调查,通过将1991年以来边贸进出口量、旅游、博彩、留学等因素引起人民币流人流出国境的估测量进行轧差,结合边境地区人民币现金近10年来的净投放量,推算出人民币在越南的流通量在30—50亿元之间。[11]然而,近年来人民币这一区域化趋势逐渐放缓,主要原因:一是欧美、台湾、韩国在越南的投资增加,许多产品不用从中国进口,边境贸易出口量下降,导致从贸易渠道流出的人民币数量增幅不大。二是越南加大了对外汇的储备,对出口收取美元给予优惠政策;三是越南政府有意识地控制人民币流人,保护越盾币值。

  4.各国金融市场对外资仍然存在限制。中国和东盟各成员国在服务贸易方面仍然存在限制,其中东盟成员国以限制外资股权比率最多,且普遍存在于金融、保险等行业。值得欣慰的是,东盟各国在经历了东南亚金融危机之后,逐渐放宽了对外资股权比例的限制。例如,马来西亚提高了外国人在保险业的持股比例;印尼允许外商与印尼业者合作设立拍卖公司,已登记注册的新银行外资拥有100%股权等。

  5.银行体系大量不良资产的存在使成员国在开放本国市场问题上采取较为谨慎的态度。据统计印尼、韩国、马来西亚和泰国商业银行的呆账率分别高达55.2%,19.2%,16.6%和25.1 %,而且菲律宾商业银行等呆账率还呈上升趋势。[12]中国同样也面临巨额不良资产的化解问题。另据中国人民银行新近公布的数据显示,按五级分类标准,2003年末四家国有独资银行的平均不良贷款比率达到20.4%。[13]如何盘活不良贷款、将损失减小到最低点,是各国面临的棘手难题。由于国内金融体系的脆弱性,为避免本国银行遭受外资银行的冲击,东南亚各国在开放本国金融市场上,往往采取谨慎保守的态度,以期通过暂缓和推迟本国市场开放达到保护本国金融业的目的。因此中国和东盟今后一段时间内在金融服务贸易领域达成较大幅度互惠安排有较大的难度。

  虽然在短期内人民币的区域化、一体化尚缺条件,但是在未来5至10年内泛珠三角与东盟地区金融合作的步伐将进一步加快,诸多的合作构想将进入实质性阶段。这是因为:

  1.在全球化浪潮下,区域内成员清楚的意识到金融合作的紧迫性。各成员国意识到如不加强区域经济和金融合作,则很难独善其身。这种合作的强烈意识体现在:一是东盟监测网的建立。1998年10月,东盟财长签署了建立东盟监测网的协定,建立相互监督的机制。除了汇率、利率、财政赤字等宏观问题外,还包括社会发展、房地产指数以及政策问题。二是《东亚合作联合声明》的签署。1998年在中国的倡议下,“10+3”建立了金融合作机制,目的是加强政策对话和建立共同抵御金融危机的资金援助机制,1999年“10+3”领导人非正式会议发表的《东亚合作联合声明》奠定了东亚经济金融合作的基石。三是《清迈协议》对东亚金融合作而言具有里程碑式意义。2003年6月在泰国举行的“10+3”财长会议上通过的《清迈协议》是“10+3”范围内加强金融合作的第一项实质性举措,主要内容是增加东盟原有货币互换机制的资金规模,并在“10+3”范围内建立双边货币互换网,以帮助成员国解决短期国际收支问题及稳定金融市场。

  2.中国在区域金融合作方面的积极姿态,推动的金融合作的启动和顺利进行。目前,中国已与泰、日、韩签署了货币互换协议,与马来西亚和菲律宾两国的谈判也已启动。尽管从数额上看,这些双边协议的金额还不是特别大,但充分体现了中国愿意对周边金融市场的稳定承担更多责任。尤其亚洲金融危机后,中国在东亚的存在越来越引人注目,除人民币的稳健给人以深刻印象之外,除日本外的东亚周边经济体也对中国保有贸易顺差。2001年中国与亚洲贸易伙伴(不含日本)的进出口额占全部进出口总额的40%,中国引入的外资中来自亚洲的占67%。[14]中国和亚洲经济关联之密切不言而喻,目前,中国能否成为区域金融合作的“火车头”关键在于“中国奇迹”能否在21世纪依然维系下去。中国正处于一个微妙的临界点上,即“三农”问题处于从经济问题向社会问题演化的临界点,财政问题处于从吃饭财政向公共财政演化的临界点,中国改革处于从已沿用了20多年的“翻两番”数字战略向更高层次战略转变的临界点。只有中国社会经济持续稳定发展 ,中国就能为东盟提供更为广阔的进口市场。

  一是亚洲货币基金已渐显魅力。1997年9月,日本政府在IMF和亚洲开发银行会议上提出建立“亚洲货币基金”的构想。倡议建立总额为300亿美元的AMF,其中150亿美元用于满足遭受危机国家中长期资金需求,150亿美元用于满足其短期资金需求。从区域经济发展角度来看,亚洲不仅有建立AMF的必要,而且亚洲国家和地区高储蓄率、高贸易盈余和高外汇储备的特征,使成立亚洲基金成为可能。

  二是建立亚洲汇率联合浮动机制AERM(Asian Exchange Rate Mechanism)的条件也愈来愈充分。从次区域的角度看,中国、香港、台湾和新加坡等国家和地区已初步具备建立亚洲汇率联动机制的能力。第一,以上四个经济体在经济发展上有一定梯度,彼此间贸易、投资的联系已很密切;第二,它们具有比较雄厚的外汇储备和较稳定的宏观经济;第三,上述四个经济体相对于美元的汇率波动已控制在较小幅度之内,转换为彼此在汇率走廊内浮动难度较小;第四,为平抑货币汇率异常波动可通过扩大了的亚洲货币互换机制来完成,避免了双边协调可能引发的麻烦。因此亚洲汇率联动机制以次区域的形式实现并逐步扩展已具备可行性。

  三是形成类似欧盟的亚洲单一货币区(Asian Currency Area, ACA)从长期看似乎也具有必然性。目前此类构想包括以日元为核心建立ACA、以人民币乃至“中国元”为核心构建ACA以及在东亚建立多重货币联盟等多种方案。如前所述,目前建立亚洲货币联盟还有很多制约因素,但展望未来,亚洲ACA演进可能是从次区域范畴开始,以日元国际化乃至人民币的国际化为内核生长扩展,除日元外,人民币的国际化不过是个时间问题并极有可能成为世界第四极货币。如果亚洲和日本经济能够相对平稳地发展,人民币国际化之日就能够早日来临,则亚洲可以在单一货币制度的建设方面取得显著成效。

  四是亚洲区域货币合作协调已初步具备了一个统一的平台。从对金融机构的监管来看,多数亚洲国家和地区已经主动接受了巴塞尔委员会对金融机构监管的各个协议,这就为亚洲形成统一的金融机构监管制度奠定了基础。从对金融市场的监管来看,东京、香港和新加坡一直是远东重要的国际金融中心,已经积累了一定的规范化市场监管体系,标准的亚洲清算银行也在拟建中,完全可以以此为基础形成泛亚金融市场的统一监管体系。而且亚洲金融危机后东盟各国已经看到了各国和地区央行的监管协调的必要性。

  区域货币金融合作的高层次的目标是区域货币的一体化和单一货币的产生,或者至少是制度化的汇率联合浮动机制和货币联盟确立。欧盟从最初的货币联盟(ECU)到形成欧元走了近三十多年的路程。“10+3”国家情况比欧洲复杂,所以从货币金融预警和防范机制合作到形成汇率联合浮动机制到最终过渡到区域货币的形成这个过程至少也需要30多年的时间。在发展阶段上,亚洲区域金融合作在时间上可分为三个阶段:第一阶段是建立起区域内的危机解救机制,如建立亚洲货币基金AMF;第二阶段是建立起类似欧洲汇率机制(ERM)的亚洲汇率联动机制(AERM);第三阶段最终过渡到亚洲单一货币区(ACA)。目前根据中国与东盟目前货币金融合作内容来看,目前该区域金融合作尚处于第一个层次。

  1.第一阶段:关于建立区域危机解救机制阶段。根据《清迈协定》的主要内容是建立一笔备用贷款基金,各国出资额将按照其外汇储备额比例分摊。如果把“10+3”各国外汇储备中的10%至20%被用来作为地区基金,参加的国家就能够很容易地克服任何清偿危机,而不需要依赖来自IMF的帮助。[15]

  2.第二阶段:关于亚洲汇率联动机制的建立阶段。如何建立亚洲汇率联动机制,目前有三种方案选择:第一种路径是诺贝尔经济学奖得主蒙代尔提出的,蒙代尔认为,统一亚洲货币最好的办法是将其它货币同美元挂钩,即建立起与美元挂钩的汇率联动机制,[16]蒙代尔提出的实际上是一个渐进的美元化策略。由于亚洲多数国家的货币都与美元挂钩,好象建立以美元为中心的亚洲汇率联动机制是较为方便的。但是,当亚洲地区的贸易与投资都用美元来交易时。地区美元化的风险也随之上升,甚至引发金融危机,东南亚金融危机证明了这一点。 所以以美元为核心的联动汇率机制短期可行,长远来看,对区域经济发展会带来危害,因此不是最佳方案。第二种思路是在亚洲建立起以日元为中心的汇率联动机制。尽管日本的GDP占亚洲总额的72%,但日元贸易却只相当于亚洲间贸易的1/3。[17]更重要的是,日本经济从20世纪90年代以来就陷入危机,暴露了日本金融体制存在严重问题,所以日元在亚洲难以取得德国马克在欧洲曾经取得的地位。这个方案是不可行的。第三种思路是建立以人民币为核心的汇率联动机制。尽管中国经济增长迅速,但与日本相比,中国的经济规模仍与之相差较远,所以短时间内这种设想也难以实现。 但是,如前所述,只要中国在未来10年内保持稳定增长,以人民币为核心的汇率联动机制是完全有可能出现的。

  3.第三阶段:关于亚洲单一货币的建立。关于区域货币一体化目前也有四种设想。设想之一是以美元为核心建立ACA;设想之二是以人民币为核心建立ACA;设想之三是以日元为核心建立ACA。设想四是欧元路径设想,即效仿欧元创立ACA,亚洲可以先构建记帐的亚洲货币单位ACU(Asia Currency Unit),然后再逐步过渡到ACA。[18] 如前所述,建立以美元为核心的单一货币区是亚洲国家所不愿接受的。按欧元诞生的路径来设计ACU,也过于理想化,忽略了亚洲区域主义的特点对本地货币合作的影响。剩下的就是日元和人民币之间,谁成为“亚元”的先驱。笔者认为,金融是现代经济核心,中国政府应充分认识到人民币作为区域单一货币是有效提高国家竞争优势,推动中国民族振兴和和平崛起的伟大战略,应积极推动人民币区域和国际化。中国若不采取积极措施,日本还有亚洲其他国家就会当仁不让,所以要把人民币国际化战略提上日程,争取主导地位,以免陷入被动地位。

  1.积极建立沟通、交流机制,拓展和深化货币金融合作的范围。区域各成员国之间有效的货币金融合作,须以各国金融当局及时沟通与交流,及时协商解决合作中遇到的各种问题为前提。因此,有必要构筑一个货币金融合作的平台。一是要建立区域各成员国央行定期会晤制度,交流金融信息,协商金融合作问题,探讨合作前景和路径。二是选择固定的地点,各国央行派出常驻代表,组成专门协调机构,负责搜集、反馈金融合作情况和信息,协调解决金融合作中遇到的技术问题。三是在现有基础上研究建立一些具有实质性的处理金融危机的干预机制,构筑区内出现汇率较大波动或支付困难时的相互联合干预基金和金融救助体系。四是可考虑借助东盟各国通讯、网络发展较快,有关国家提出建设“电子东盟”的契机,由中国发起建立涵盖所有成员国的区域性金融预警体系。制定互通金融、外汇信息的口径和标准以及一系列风险预警指标,按风险指标的高低划分为若干风险等级,根据不同的风险等级采取相应地应对措施,并以第一时间相互沟通。以便在风云变幻的国际资金流动中把握先机,联合行动,最大限度地预防金融和外汇风险。

  2.改进银行业服务水平,不断扩大人民币在区域的流通规模。人民币在区域流通的规模和层次,很大程度上取决于双边银行的合作水平。为此,应加强双边中央银行和商业银行的多层次、全方位合作,应尽快研究签订中国与东盟各国中央银行双边支付协定,使人民币跨境流动纳入银行结构体系等相关问题。可采取中国与东盟各国放开金融机构准入,互设金融机构办理人民币结算、存贷款等业务,鼓励国内金融业务走向国际化等方式推进人民币的境外流通。近期,可考虑与越南、泰国、新加坡、缅甸等东盟国家互派金融监管和金融机构从业人员到对方国家的相关金融机构进行深入的交流学习,了解对方国家的经济、金融体制、金融监管体制、金融业务开展状况等,为区域金融合作和发展打下良好的基础。

  3.完善现行结算体系,降低双边资金流动成本。近年来中国以人民币跨境投资的数量逐渐增多,但资金汇出渠道主要通过地摊银行,这与边贸银行结算渠道存在较多限制有着直接的关系。因此,政府首先应尽快与未签订双边支付清算协定的东盟国家签订有关协议,为中国商业银行与协议国银行开展金融合作奠定良好的制度架构。其次应鼓励商业银行与对方银行建立代理行关系,扩展和延伸双边结算、贷款、担保、咨询等方面的合作范围。第三配合“走出去”战略的实施,放宽银行设立境外分支机构的限制,允许银行在经济相对发达、经贸业务需求较大的国家设立独资、合资分支机构,开展跨境经营,为更深层次地拓展双边银行业务合作奠定基础,保障跨境资金往来顺畅。第四,放宽边贸银行结算条件,放宽境外直接投资购汇的限制,疏通人民币境外直接投资渠道,是适应人民币对外投资增长的必然之举。

  4.内外结合,完善当前人民币跨境流动的管理。中国人民银行应当在加强对人民币跨境流通的监测的基础上,把人民币国际化进程与资本项目的可兑换进程、反洗钱工作以及中国—东盟自由贸易区的建立结合起来,实施人民币区域化的“三个结合”,减少在区域化过程中的金融风险。加强对人民币跨境流通的统计监测:一是在增加金融部门结算的基础上加强对本外币携钞规定的宣传,明确全国统一的超带处罚规定,尽量把人民币的流动纳入银行系统;二是应建立携带人民币现钞出人境的申报制度,申报不实应承担相应的经济民事责任;三是建立人民币跨境流动监测系统.特别是加强对往返于港澳、新加坡等地资本市场之间的“虚拟经济流通”的监测,与“反洗钱”等行动相结合,同有关国家建立双边数据交换和统计监测协调机制,加强对非法、突发性流动的快速反应能力。

  5.建立人民币的回流机制。一是利用“引进来,走出去”的时机促进人民币的回流将使用人民币投资全面纳入外商投资和境外投资的管理范畴,允许周边国家用人民币到中国投资。这样,不仅可以节省有关国家稀缺的外汇资源,还能实现相互间资金、技术、自然资源、市场的优势互补,更能实现以投资带动贸易,使各国资本投人获得“多赢”的成果。二是推动与东盟各国的贸易和其他消费使用人民币结算。三是应支持商业银行在周边地区发行包括人民币借记卡在内的其他支付工具。

  1.选准试验区,开展人民币区域化试点。应抓住中国入世和10年内建成中国—东盟自由贸易区的契机,顺势而为,根据东盟国家经济和金融发展层次多元化的特点和“先试点、后推广”的原则,稳步推进人民币区域化的进程。这个过程可以设想分两步走。第一步首先在东盟内选择具有一定代表性、人民币普遍流通的国家进行试点;第二步是在实践取得经验的基础上再在自由贸易区内推开。近期可考虑实施第一步,开展人民币区域化的试点。比较东南亚各国的条件,可先选择同为计划经济转轨国家,经济、金融模式与中国相似的邻国越南开展实践。越南经济、金融模式与中国相似,便于联手调控。作为社会主义国家,越南改革开放后一直主要以中国的改革模式为蓝本,近年来不断推进经济市场化。因此,经济、金融模式基本是中国模式的翻版,这样就为人民币率先在越南实现区域化提供了良好的“兼容性”。[19]

  2.加快建立香港人民币离岸金融中心,为人民币在区域范围内实现境内外顺畅流通创造条件。尽管上海、北京等城市都认识到建立人民离岸中心的必要性,且纷纷提出要建立国际金融中心,但是都受到制度环境和技术环境的制约。在未来十年里人民币离岸金融中心只有在香港才可能实现。一是因为香港是一个在国际经济和金融市场上是已经具有明显竞争优势的国际性离岸金融中心,既能够为国际金融业务提供记账、注册和避税的场所,又能具体地开展存贷、汇兑、咨询等业务的银行中心,具有明显的制度优势和市场优势。二是香港高度自由的市场机制、廉洁有效的司法和行政体系、高素质的金融专业人才、多年积淀的国际金融中心文化氛围是人民币离岸金融中心成立既有技术条件。而上海、北京、深圳和广州在相当长时期内不能具备的这些条件,加上“一国两制”所特有的刚性政治预期需求,香港代表中国参与世界金融中心新一轮竞争是最佳选择。三是不论从香港的对外贸易、转口贸易来说,还是从进入中国的外国直接投资来说,香港对中国经济的重要性早已是不争的事实。香港是内地第四大贸易伙伴,内地则是香港第一大贸易伙伴,香港有2000多家中资企业,而内地的港资企业逾万,港币与人民币之间的兑换需求很大。而且在中国融入世界经济的过程中,香港早成了中国经济走向世界的桥头堡。]四是人民币在港的流通已具备基础。据统计, 香港市场上的人民币在1500—3000亿元之间,人民币在香港事实上已成为仅次于港币的第二大交易货币。[20]但人民币在港的兑换途径主要有三:通过众多的货币兑换机构;通过银行的人民币汇兑或刷卡业务;通过香港的无本金远期交割交易(NDF)。可以看出,人民币目前在港的流通基本上处于银行体系外和银行体系内共存的状态,而且体系外流通的比重大。这种流通状态没有解决人民币流出并安全回流内地的关键问题。所以迫切需要建立人民币离岸市场,使人民币在港流通合法化、公开化,也便于国家金融管理部门对境外人民币流动的监管。目前制约香港成为人民币离岸金融市场的关键因素是中央政府的允许或者默许,而中央政府迟迟没有下决心的关键又是人民银行对香港人民币离岸中心的监管存着技术和机制的制约。由于香港金融机构首先面对的是香港金融管理局而不是人民银行,人民银行只能通过金管局对离岸人民币进行监控。正是由于对监管水平、监管能力、监管效果的考虑,香港开放人民币离岸中心才没有提到日程。建议在香港人民币离岸中心的初级阶段,可以将离岸业务和在岸业务相互隔离,既能满足人民币境外流通的需求,也不会削弱央行和监管部门监管理金融市场和稳定国内金融秩序的作用。

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  (本文由“泛珠三角面向东盟的合作与发展”国际论坛向南方网供稿,未经作者审阅。)


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